澳门新豪天地3559-澳门新天地3559com-www.3559com
做最好的网站

西南证券2019年下半年策略展望:藏器待时择机而行 成长股有相对优势

日期:2019-11-08编辑作者:财经在线

过去五年经济增速单边向下、波幅趋窄的走势模糊了投资者对于经济周期性变化和结构性变化的认知。2016年以来名义增速率先出现回升,市场一致预期则是经济增速上升是“昙花一现”,但必须要认识到的是不能因为经济结构性调整而忽略总量周期性变化的存在。

重点推荐

图片 1

    过去五年,从市场出清的角度看,市场持续自发去产能、去库存、去杠杆已经在总量和结构上在相当程度上优化了行业经营环境。但商品市场领域的市场出清并非一朝一夕完成,市场自发的调整往往被投资者忽略,预期的形成与经济周期性恢复力量的积蓄渐行渐远。连续6个季度的经济增速企稳回升已经充分证明了经济“新底部”已经探明。但投资者预期往往滞后于已经发生的事实,经济“新底部”的特征仍未被完全认知。

1、策略团队认为,行情分上下半场,资金与盈利超预期是上下半场衔接上行风险所在。资金层面可能流动性超预期持续性有限,但货币向盈利的传导,资金价格层面的政策调整可能超预期;盈利支撑层面基于宏观数据层面易于形成偏悲观的预期,但是宏观可能滞后于中微观,而中微观的表现可能超预期。

摘要 从内部环境来看,经济仍然需要探底,长期底部或许要在结构性改革见效后才有望确认。从政策空间来看,经济下行压力呼唤政策宽松,但宽松的空间已然有限,因此未来政策的核心将逐步转向推动深层次改革上来。从公司业绩来看,A股整体的业绩低点在2018年四季度出现,但不同板块之间的走势存在明显分化。总体而言,下半年的A股,将延续震荡格局,成长股有相对优势,投资者需要把握阶段性机会。

    当投资者预期还停留在经济趋势性下行和企业投资动力下降、现金流获取能力变弱时,对资产价格的判断也将形成偏差。这种偏差同时意味着巨大的风险和巨大的机会。

2、机械团队黄琨/李阳东/韦钰认为,历史包袱基本出清,盈利能力大幅回升,业绩弹性显现。基于混改加速,挖机资产有望注入,上调目标价至6.3元,对应19年14倍pe,增持。

摘要

    策略研究的核心是资产定价,对未来的不确定性定价。站在当前的时点,经济“新底部”已经探明,各类资产价格的表现也难以回到过去几年我们熟悉的环境。这也意味着,资产价格预期和投资策略还会随着“新底部”形势的明朗而出现强化,投资策略沿着这一轮资产价格核心变量的变化而变化。

3、计算机/电子/通信团队认为,智能网联汽车万亿蓝海市场即将开启,给予“增持”评级。推荐、、、、、。受益标的、、、、。

“藏器待时,择机而行”。展望下半年,经济与市场整体将处于一个休养生息的过程中。从外部环境来看,中美之间的大博弈有望阶段性和解,但世界经济的大趋势却面临着向下的压力。从内部环境来看,经济仍然需要探底,长期底部或许要在结构性改革见效后才有望确认。从政策空间来看,经济下行压力呼唤政策宽松,但宽松的空间已然有限,因此未来政策的核心将逐步转向推动深层次改革上来。从公司业绩来看,A股整体的业绩低点在2018年四季度出现,但不同板块之间的走势存在明显分化。总体而言,下半年的A股,将延续震荡格局,成长股有相对优势,投资者需要把握阶段性机会。

今日重点推荐

外部环境方面,全球经济衰退的前景将对全球股票市场以及A股外资抱团的白马股构成压力,而外部政策环境的放松,又对提升A股科技类股票的风险偏好有一定助力。

a股策略专题:《经济超预期,把握市场三个胜负手》2019-04-09

内部环境上,经济下行态势明显,中长期底部有待探明。下半年流动性难有放松。

行情分上下半场,资金与盈利超预期是上下半场衔接上行风险所在。上半场市场流动性保持充裕,对于经济的担忧显著缓解,科创板和a股国际互联加速,叠加市场低估值水平,市场风险偏好快速上行。投资者基于宏观总量数据易于形成盈利支撑悲观预期。资金层面可能流动性超预期持续性有限,但货币向盈利的传导,资金价格层面的政策调整可能超预期;盈利支撑层面基于宏观数据层面易于形成偏悲观的预期,但是宏观可能滞后于中微观,而中微观的表现可能超预期。

政策方面来看,放水空间有限,改革或将加速推进。

资本支出、地产投资、耐用消费品等典型中观早周期领域改善超预期。

在公司业绩上,权益类市场将更关注业绩趋势。与经济相关度高的行业或将承压。

1)资本支出领域,挖机、起重机、重卡等销售表现超预期;

投资策略:我们认为在经济下行压力下,下半年A股仍然处于估值修复期,需要把握阶段性机会。

2)地产投资领域,施工、销售等出现超预期表现,地产商拿地后续也有望改善;

在市场风格上,我们认为成长将有相对优势。相较于主板增速未见底的状况,成长性行业的增速底部已经明朗。

3)耐用消费品领域,汽车厂商库存处于低位,销售有改善迹象,增值税下调有利于提振情绪,汽车行业最悲观阶段或已过去。pmi、发电耗煤、螺纹钢库存、高端消费、家电、部分行业库存周期等也出现超预期表现。

从行业上看,我们认为军工、通信等业绩拐点已现,下半年将持续表现。汽车、电子等行业底部有望在三四季度出现,将迎来转机。医药生物有望保持稳健增长,农林牧渔或将保持高景气。而上半年强势的食品饮料、金融等板块有波段性机会。

货币政策与财政政策持续发力,7月之前政策基调预计不会改变。振兴实体经济和提振市场信心是后续政策主线。前者预计将会从降成本、提升融资可获得性和提振需求三方面发力;后者预计在发展直接融资、多层次资本市场建设、利率市场化改革方面加速推进。预计今年7月之前政策基调不会改变,早周期中观层面的积极变化持续性有保障。

具体标的上,建议持续关注西南策略组合的龙头标的。在成长类方面,我们主要推荐电子、计算机、通信、新能源方面的核心标的。包括沪电股份(002463)、长电科技(600584)、北方华创(002371)、立讯精密(002475)、深南电路(002916)、兆易创新(603986)、京东方A(000725)、中科曙光(603019)、比亚迪(002594)、宁德时代(300750)、闻泰科技(600745)、信维通信(300136)、中兴通讯(000063)等,其它还包括机械类的先导智能(300450),国防军工类的安达维尔(300719)。在医药生物领域,建议关注恒瑞医药(600276)、康泰生物(300601)、迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、鱼跃医疗(002223)、长春高新(000661)、智飞生物(300122)等。农林牧渔类领域建议关注牧原股份(002714)、正邦科技(002157)、中牧股份(600195)等。在传统白马龙头方面,下半年有波段性机会。可关注餐饮旅游类的中国国旅(601888),银行类的招商银行(600036),非银类的中国平安(601318),商贸零售类的红旗连锁(002697)、永辉超市(601933),食品饮料类的贵州茅台(600519)、海天味业(603288)、五粮液(000858)等。此外,还有一些行业的核心标的可以关注。包括基础化工类的三美股份(603379)、金石资源(603505)、万华化学(600309),汽车类业绩反转的长安汽车(000625),电力设备类的国电南瑞(600406),房地产类的保利地产(600048)、华发股份(600325)等。在对冲宏观风险上,有色金属类的山东黄金(600547)、中金黄金(600489)等值得关注。

历史上信用扩张早期出现早周期领域率先改善,对应板块获得相对收益。结合2005年、2012年和2015年三轮信用扩张周期,重点考察挖掘机销量和固定资产投资、30大中城市商品房成交面积和房地产开发投资完成额、商用车销售增速与汽车销售增速,均可以看到中观早周期相对于宏观总量的领先改善,早周期行业板块在改善时点前后均获得了相对收益。

风险提示:A股业绩下滑超预期。

资金与盈利两大上行风险主线下,把握今年市场三个胜负手。

正文

胜负手之一:保证前期投资收益兑现落袋。前期已获相对高收益投资者应当适当调整仓位结构,转向均衡。

展望下半年,经济与市场有望进入一个休养生息的过程。我们通过对外部环境、内部环境、政策空间进行前瞻分析,从而对A股下半年走势做出展望。从外部环境来看,中美之间的大博弈有望阶段性和解,但世界经济的大趋势却面临着向下的压力。从内部环境来看,经济仍然需要探底,长期底部或许要在结构性改革见效后才有望确认。从政策空间来看,经济下行压力呼唤政策宽松,但宽松的空间已然有限,因此未来政策的核心将逐步转向推动深层次改革上来。从公司业绩来看,A股整体的业绩低点在2018年四季度出现,但不同板块之间的走势存在明显分化。总体而言,下半年的A股,整体将延续震荡格局,成长股有相对优势,投资者需要把握阶段性机会。

胜负手之二:对后一阶段早周期结构性机会的把握。在上半场尾声,或在下半场行情初期,把握早周期板块结构性机会。

1

胜负手之三:年尾防行情突变风险。结合2012、2014、2017年历史经验,临近年尾,防金融地产板块带动行情突变的风险。

前言

关注三大风险点对于资金与盈利可能形成的冲击。

我们在去年底的年度策略报告《心动先于帆动》中指出,2019年A股有望迎来一轮阶段性修复行情,是由政策宽松带动情绪回升而带来的冲击性行情,并判断上证能够回归3200点左右,创业板有望回归1700点。今年上半年的市场走势基本应证了此前的研判:上半年,经济出现了较为明显的预期差,一季度表现明显好于预期,二季度趋于回落,下行压力再现;流动性在一季度全面宽松,二季度边际上收紧;上证指数在二季度冲上3200点,创业板指则接近1800点。

经济对政策反应弹性弱,降税减费效果不佳风险。

从涨幅来看,截至6月30日,上证综指上涨19.4%,创业板指上涨20.9%。从行业涨幅来看,上半年所有行业都取得了正收益,涨幅排名前五的分别是食品饮料、非银金融、农林牧渔、家用电器和计算机,分别收获61%、43.8%、42%、37.8%和32.8%的涨幅。涨幅最低的建筑装饰行业也有4.1%。食品饮料行业是上半年的龙头行业,涨幅远远超过其它行业。

全球经济动能弱化引发国际资本市场动荡加剧风险。

进入下半年以后,高涨的情绪开始退潮。流动性宽松带来的上涨也将回归基本面。经济基本面、业绩基本面、内外政策调整,将成为影响下半年A股行情的关键因素。

流动性或是市场监管出现超预期收紧风险。

2

公司深度研究:徐工机械《盈利能力大幅回升,混改及资产注入预期提升估值》2019-04-10

外部环境:

结论:基建、矿山投资增速回升,环保趋严,判断行业高景气持续;历史包袱基本出清,盈利能力回升,业绩弹性显现。考虑计提因素,下调18年eps至0.26元,维持19-20年eps 0.45/0.52元;基于混改加速,挖机资产有望注入,上调目标价至6.3元,对应19年14倍pe,增持。

经济有下行压力,政策有宽松预期

基建、矿山投资增速回升,判断工程机械持续高景气。我们认为工程机械保有量增速与投资增速相关,1-2月基建、矿山、地产投资增速为4.3%、41.4%、10.6%,较前值提升0.5pct、37.3pct、2.3pct,判断19年逆周期调节强化,基建增速大幅上升;采矿业净利率处在历史高位,投资景气有望延续;设备投资回收期缩短带来购机信心增强,判断19年保有量增速提升。另一方面,挖机、起重机均将启动下阶段环保标准,预计更新率稳中有升。整体上,预计19年挖机、起重机国内销量增速分别为5.4%、20.4%。

从全球的外部环境来看,全球经济正处在上一个复苏周期的末端,未来很有可能随时陷入衰退。各国央行已经释放出宽松预期。综合起来看,外部环境对市场的影响是中性偏弱。

本文由澳门新豪天地发布于财经在线,转载请注明出处:西南证券2019年下半年策略展望:藏器待时择机而行 成长股有相对优势

关键词:

妍金先生:OPEC内部意见未有达到规定的标准意气风发致,冻产会

从日线走势图来看,油价昨日最低跌至47.4美元出现大幅反弹,形成支撑,此前47.8关口支撑移除,上方48.6阻力依旧未...

详细>>

创新助力 新基金首募份额逐年递减趋势扭转

记者 丁宁 记者 婧文 数据显示,目前已有220只新基金落地,超过去年212只新基金的全年水平,再度创下历史新高。这...

详细>>

晶盛机电:三季报纸出版业绩超预期,内生增生趋向刚劲

投资要点光伏回暖+单晶替代多晶趋势明显,龙头单晶设备商显著受益2016年底中国光伏累计装机容量77.42GWh,到2020年规划...

详细>>

龙夏论金:原油偏空运行防范引发市场交投情绪回撤

基金经理老鼠仓,说好保本变巨亏,买基金被坑请到【基金曝光台】!信用卡无故遭盗刷,银行存款变保险,理财被...

详细>>